Se da una dinámica de pérdida de reservas, expansión monetaria y mayores pasivos monetarios, combinado con un incremento en los futuros vendidos de la entidad. Las reservas netas alcanzarían hasta abril o diciembre en el peor de los casos.
En un contexto complicado desde el lado económico y con falta de financiamiento genuino, el Banco Central se encuentra en una dinámica en el que los dos lados del balance se van deteriorando. Crece su pasivo, producto de una mayor emisión monetaria y mayores pasivos remunerados para absorber dicha emisión. Por otro lado, pierde por el lado de los activos ya que sus reservas netas siguen goteando.
“La Base Monetaria Amplia que suma la Base Monetaria y los pasivos del BCRA totaliza a agosto $ 4776 mil millones, o 16,3% del PBI. Unos cinco puntos porcentuales más que en noviembre de 2019, cuando fue 11% del PBI , lo cual puede verse a dicha diferencia como desequilibrio monetario del orden de u$s 20.000 millones.
Fernando Marull, economista y director de FMyA, explicó que con una devaluación oficial como la actual y cepo cambiario, el BCRA seguiría vendiendo cerca de u$s 1100 millones por mes y las reservas netas, que a fin de agosto serían de unos u$s 8000 millones según estimaciones privadas, bajarían a u$s 3000 millones en diciembre y a cero en abril 2021.
Para Marull, los mayores riesgos de este escenario son que el agro liquide menos, , los importadores paguen más y el dólar ahorro siga en niveles de u$s 1000 millones por mes. Adrián Yarde Buller, economista jefe de Grupo SBS, remarcó que las posiciones en el mercado de futuros de dólar del Central siguen siendo importantes.
Juan José Vázquez, head de research de Cohen, remarcó como desaceleró la apertura de posiciones vendidas del BCRA en el mercado de futuros como en Rofex y Mae a partir de la entrada en vigencia de la Comunicación A 7030. El último dato es al 31 de julio de 2020.
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