Private Debt, Private Equity, Infrastruktur oder Immobilien: Welche alternative Anlageklasse kommt bislang am besten durch die Zinswende?
Die Zinswende hat auf alternative Anlageklassen unterschiedliche Wirkung. Während Private Debt bislang davon profitiert und Private Equity auf Zeit spielt, stehen Immobilien stark unter Druck.
Laut Preqin sammelten im gleichen Zeitraum weltweit 620 Private-Equity-Manager 508,6 Mrd. Dollar ein. Verglichen mit dem Vorjahr ist die Anzahl der Fonds damit um mehr als die Hälfte, das Volumen jedoch nur um gut ein Fünftel zurückgegangen. Am Scheideweg stehen Infrastrukturinvestments. Verbuchte die Anlageklasse 2022 noch einen Rekord im Fundraising, geriet dieses im vergangenen Jahr schwer ins Stocken. Laut Preqin sammelten Infrastrukturmanager in den ersten neun Monaten nur noch 20,9 Mrd. Dollar ein – das entspricht nur etwas mehr als einem Zehntel der 176,8 Mrd. Dollar aus dem Vorjahr und nur 15% des jährlichen Durchschnitts der vorherigen fünf Jahre.
Private Equity ist weiter die größte alternative Anlageklasse, tut sich seit dem Rekordjahr 2021 jedoch schwer. Zunächst sorgten Ukraine-Krieg und Inflation für Unsicherheit. Später erschwerte die Zinswende Private-Equity-Managern das M&A-Geschäft. Zum einen erschwerte sie den Zugang zu Fremdfinanzierung, zum anderen trieb sie die Preisvorstellungen von Käufern und Verkäufern weit auseinander.
Bei den wenigen erfolgreichen Deals kamen die Debt Funds jedoch besonders häufig zum Zug. Sie finanzierten nicht nur die meisten kleineren Add-ons, sondern sprangen auch in die Lücke, als die Fremdkapitalmärkte zeitweise eingefroren waren. Vor allem in den USA finanzierten große Debt Funds erstmals auch echte"Blockbuster-Deals".Private Debt profitierte zudem von seinen variablen Finanzierungsstrukturen.
Das sind deutlich höhere Ausfallquoten, als sie Private-Debt-Manager selbst nennen. Der Unterschied ergibt sich daraus, dass Moody’s „Ausfall“ strenger definiert. Sobald eine Zinszahlung oder Rückzahlung nicht fristgerecht erfolgt, wertet das die Ratingagentur als Zahlungsausfall. Debt Funds seien dort flexibler und würden dies nicht unbedingt tun, sofern sie noch andere Restrukturierungsmöglichkeiten sehen.
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