Se observa una dinámica muy negativa en los activos financieros locales. El dólar sube 10 veces más en el último mes que en paises comparables. Las tasas de los bonos escalaron de forma significativa y las acciones caen mucho más que en países similares.
El desplome de los bonos argentinos está explicado por un importante pesimismo entre los inversores, que se acrecentó tras las últimas restricciones cambiarias. La renta fija local muestra bajas del 16% en los últimos cinco días y un retroceso del 25% desde que salieron a cotizar luego del canje de deuda. Este importante movimiento bajista en tan corto tiempo alteró la forma y posición de la curva soberana argentina.
Prácticamente todos los países del mundo reflejan curvas normales. El caso más emblemático es el de EE.UU. ya que la pendiente es claramente positiva, con los retornos de corto plazo rindiendo cercanos a 0 y los de más largo plazo registrando retornos de 1,4% a 30 años. Con mayores defectos por la forma, la curva de deuda soberana brasileña también tiene pendiente normal. Si bien pega un salto en el tramo medio, la curva sigue siendo positiva, con tasas de 1,1% en el plazo a dos años y de hasta 4,8% en el largo plazo.
Los riesgos detrás de una curva de deuda siempre están relacionados con cuestiones de evento de crédito. Podría inferirse, entonces, que el mercado está priceando, en algún momento, algún evento de crédito sobre los bonos que recién fueron reestructurados. Es decir, ni la reciente reestructuración de la deuda pudo calmar los nervios del mercado.
El dólar en Argentina sube cinco veces más La dinámica cambiaria también da cuenta de que lo que está ocurriendo en los activos locales es una crisis 100% domestica. El dólar MEP y el contado con liquidación suben 86,5% y 97,3% respectivamente en lo que va del año. El dólar en Brasil, en cambio, sube un 36% en el año. En Rusia escala 24% y en Sudáfrica, 21%.
Las acciones locales, peor que sus pares El pesimismo también se manifiesta en el precio de la renta variable local. En lo que va del mes, las acciones argentinas que cotizan en Wall Street registran caídas cercanas al 30%, siendo la mayor parte de las bajas registradas desde que se ajustó el torniquete cambiario. Las acciones de YPF y del Grupo Financiero Galicia lideran las pérdidas, con retrocesos respectivos del 29,3% y 29%.
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