Los inversores ven que la negociación con los bonistas será dura. Y los rendimientos por colocaciones en pesos son negativos.
Con tasas de interés negativas en términos reales -comparando la inflación esperada con lo que pagan los bancos por colocaciones a plazo fijo- yen torno a la renegociación de la deuda, quienes tienen pesos en su poder empezaron a percibir que el dólar podría ser, otra vez, el mejor refugio para atravesar dicho escenario.
Consecuencia: a los bancos les sobran los pesos y por lo tanto pagan menos a sus clientes. La conclusión es que esos pesos pueden ir -algunos- a comprar títulos de deuda en moneda nacional que está emitiendo el Tesoro. Otros, rumbean hacia el dólar. Y si bien esta demanda no impacta sobre las reservas del BCRA -porque son operaciones entre privados- la señal de una brecha creciente entre el dólar oficial y los paralelos suma ruido.
Por cierto el Gobierno no está dando muchas señales para bajar la incertidumbre. El ruido alrededor de la deuda bonaerense no ayudó. La impresión de que la oferta del Gobierno nacional a los bonistas será bien dura tampoco suma. Una oferta agresiva conlleva un riesgo simple y concreto: que los bonistas no la acepten. Si eso ocurre, las tensiones alrededor del dólar solo pueden incrementarse.
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