Los precios de los bonos y las acciones de esos mercados han repuntado desde que en marzo los bancos centrales de EE.UU. y la eurozona hicieron la enorme inyección de liquidez para combatir la crisis. Pero hay problemas.
Al igual que otros activos de riesgo en el mundo, los precios de los bonos y las acciones de los mercados emergentes han repuntado desde que en marzo los bancos centrales de EE.UU. y la eurozona hicieron la enorme inyección de liquidez para combatir la crisis.
"Si se observan los fundamentals de muchos mercados emergentes y luego se miran los rendimientos, hay algo que no cuadra", dijo Claudio Irigoyen, economista y estratega de renta fija de Bank of America Securities."Para que eso tenga sentido, hay que agregar que la Reserva Federal de EE.UU. y el Banco Central Europeo son los compradores de último recurso de todos los activos de riesgo y que dependen de la percepción de que nada puede salir mal".
Pero los mercados emergentes presentan un desafío adicional. En el pasado, se alentaba a los inversores a ignorar los débiles fundamentals de muchas economías emergentes debido a las enormes ganancias que podían obtener gracias al carry trade, la práctica que consiste en endeudarse en lugares donde los rendimientos eran bajos, para invertir en donde eran más altos, dijo Win Thin, director de estrategia cambiaria en Brown Brothers Harriman.
No es solo la política monetaria la que se ha ido a los extremos. Los grifos fiscales se han abierto por completo, con la correspondiente expansión de la deuda. La deuda del gobierno de Brasil equivalía a 92% del PIB a fines del año pasado, según el Instituto de Finanzas Internacionales, ya para muchos un nivel preocupantemente alto.
El carry trade no está del todo muerto. Siobhan Morden, jefa de estrategia de renta fija para América Latina de Amherst Pierpont Securities, señaló que los inversores habían mostrado un fuerte interés por los bonos de gobiernos de grado especulativo como El Salvador y Costa Rica, donde los rendimientos aún se encuentran en un dígito alto.
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