Jahrelang litt die japanische Wirtschaft an sinkenden Preisen – sogenannter Deflation. Schon vor Jahren führte die japanische Notenbank deshalb negative Zinsen ein. Nun hat sie den Leitzins zum ersten Mal seit 17 Jahren wieder angehoben.
Japans Notenbank hat lange die weltweit expansivste Geldpolitik gemacht. Nun erhöht sie erstmals seit 17 Jahren wieder die Zinsen. Der acht Jahre alte Negativzins endet. Japan kehrt zu einem Leitzins von 0.0 bis 0.1 Prozent zurück. Damit ist die Bank von Japan die letzte der grossen Zentralbanken der Welt, die sich von der Politik negativer Leitzinsen verabschiedet.
Diese Krise wollte Premier Shinzo Abe zusammen mit der Notenbank mithilfe einer ultra-expansiven Geldpolitik ab 2013 überwinden. Tatsächlich stiegen Aktien und Immobilienpreise bald wieder, aber die deflationäre Mentalität sass zu tief bei Verbrauchern und Managern. Sie sparten lieber, als zu konsumieren und zu investieren.
Das ist jedoch nur die halbe Wahrheit. Japan wird ein Sonderfall bleiben. Weitere Zinsschritte sind tabu. Denn mit der bereits nachlassenden Inflationsdynamik droht die Furcht vor der Deflation schnell wieder zurückzukehren. Die Käufe von Staatsanleihen sollen daher im bisherigen Umfang weitergehen, bis das Inflationsziel von zwei Prozent stabil erreicht ist. Ohne neuerliche externe Schocks wird der Nullzins in Japan daher erst einmal der Normalzustand bleiben.
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