US-Aktien sind mittlerweile im Schnitt um 60 Prozent höher bewertet als europäische Titel. Ein Problem muss dieser extreme „Höhenunterschied“ nicht darstellen. Dennoch ist bei US-Investments nunmehr Vorsicht angebracht.
? Welcher Markt bietet Aktienanlegern die besseren Chancen? Diese spannende Frage gehört zu den Standards, wenn es um Investmententscheidungen geht. Sehr schnell landet man dann bei Bewertungen. Sie geben darüber Aufschluss wie teuer oder günstig ein Markt einzuschätzen ist. Traditionell sind US-Aktien teurer, also höher bewertet, als ihre europäischen Pendants. Vergleicht man das Kurs-Gewinn-Verhältnis des US-LeitindexSo weit, so gut.
In Vergangenheit war es so, dass die US-Konzerne ihre Gewinne deutlich stärker steigern konnten als ihre europäischen Wettbewerber. So legten die Unternehmensprofite im S&P 500 Index im Zeitraum von 2000 bis 2022 mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von fast sechs Prozent zu. Die Stoxx-600-Europe-Konzerne steigerten im gleichen Zeitraum ihre Gewinne dagegen im Schnitt nur um zwei Prozent pro Jahr.
Die entscheidende Frage lautet aber: Wird das auch in Zukunft so sein? Dazu ein Blick in den aktuellen Analystenkonsens des Finanzdatenanbieters Refinitiv. Demnach wird erwartet, dass die Gewinne der europäischen Unternehmen im vierten Quartal 2023 im Schnitt lediglich um magere 0,7 Prozent zulegen werden. Den US-Unternehmen trauen die Experten dagegen im Schlussquartal ein dickes Gewinnplus von 11,0 Prozent.
Zum anderen besteht die Gefahr, dass die US-Notenbank in diesem Jahr den Leitzins noch einmal erhöht und diesen dann länger auf hohem Niveau halten könnte als es der Markt im Augenblick erwartet. Von diesem Aspekt wären insbesondere Technologietitel negativ betroffen. Ein dritter Punkt ist der US-Dollar. Der präsentiert sich zwar im Augenblick gegenüber dem Euro in relativ starker Verfassung.
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