Los bonos ley local operan con un spread mayor que los bonos ley internacional. El mercado teme que, con una negociación dura con acreedores internacionales, el Gobierno tenga que ceder y lo que pierde por la ley NY lo gane con un ajuste mayor sobre los bonos ley local.
En medio de una dilatada negociación de deuda a con los acreedores, el mercado pone en duda el tratamiento igualitario de bonos de distinta legislación que sostuvo el ministro de Economía, Martín Guzman.
Cuando se analizan a los distintos bonos se observa que los bonos ley local operan con un descuento mayor respecto de los bonos ley internacional, evidenciando dicha desconfianza sobre un posible tratamiento desigual. En lo que respecta a paridades, el bono DICA opera con paridades inferiores, es decir, 36% contra 43% del DICY. El diferencial entre el DICY y el DICA solía tener un piso de entre u$s8 a u$s 10 mientras que en la actualidad es de u$s 12 al menos.
Planteó que lo que sucede es que"se pone en duda la igualdad de trato entre una legislación y otra. Aquel que cree que habrá un trato igualitario, claramente hay un diferencial de precio significativo". “Dependiendo la posición de los acreedores, de la distribución de la deuda o por simples aspiraciones económicas y políticas del pais deudor se decide un tratamiento diferencial entre las dos legislaciones. En este caso, el ministro de economía ha realizado en varias oportunidades que ambas deudas tendrán el mismo tratamiento”, recordó.
“Creo que la ley local en dólares va a ser la variable de ajuste, de hecho ya lo mostró. Es decir ya salió un decreto en el que dijo que toda la ley local se va a discutir el 31 de diciembre y allí se verá que se hace. A nivel legal es la ventana para que los bonos bajo ley local sea la variable de ajuste, es decir, cambiando las condiciones de pago con un decreto y así se resuelve más fácil que con la complejidad que tienen los bonos ley NY.
“Claramente todavía no se sabe cuál va a ser el camino que se va a usar, pero la expectativa es que el Gobierno les dé una mejora a los acreedores de bonos ley extranjera y puede mantenerles a los bonos ley local la oferta original. Es decir, los trata de manera diferente en términos que no le da la mejora”, dijo Marull.
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