![[경제밥도둑]추락하는 주가에도 경영진은 ‘그대로’···구멍뚫린 ‘K-밸류업’](https://i.headtopics.com/images/2024/9/9/kyunghyang/9144221512284811329494-9144221512284811329494-406252807666CA63AB8185468C67DD34.webp)
7년 전 코스닥에 상장한 닭고기 전문기업 하림의 지주회사 하림지주는 최근 주가가 상장일 종가의 25% 수준으로 떨어졌다. 이런 경우 주가 부진에 책임이 있는 경영진이 대대적인...
7년 전 코스닥에 상장한 닭고기 전문기업 하림의 지주회사 하림지주는 최근 주가가 상장일 종가의 25% 수준으로 떨어졌다. 이런 경우 주가 부진에 책임이 있는 경영진이 대대적인 쇄신을 단행하거나 경영자를 교체하는 것이 상식일 것이다. 그러나 K-기업에게 이같은 일은 일어나지 않는다. 총수 중심의 가족경영 시스템에서 이사회는 거수기 역할에 그치고, 지배주주인 총수일가는 계속된 부진에도 지배권을 내놓지 않는 것이 일반적이다.
그러나 반대의 경우엔 가족경영이 그대로 독이 된다. 총수가 경영 실패를 거듭해도 제동을 걸 방법이 없어 경영 부진의 악순환이 반복되는 ‘참호 효과’가 발생한다. 안전한 참호에서 꼼짝하지 않는 것처럼 경영자의 교체가 불가능해 경영진이 경영 부진에도 현실에 안주하는 것이다. 주가가 끝없이 하락하다보니 이마트의 주가순자산비율은 지난 6일 기준 0.15배로, 주가가 장부가인 순자산가치보다 크게 낮다. 한국거래소에 따르면 이마트의 PBR은 코스피 상장사 중 하위 9번째다. 자사주 소각을 하더라도 큰 도움이 되진 않는다. 오히려 유통주식 수 감소로 지배주주의 지분이 올라 경영권이 더 견고해지다보니 참호 효과만 강화될 수 있다. 기업 밸류업 프로그램으로 주주환원 움직임이 커지고 있지만, 근본적인 체질 개선 없인 주주환원은 밑빠진 독에 물 붓는 것과 다름없는 셈이다.이 때문에 전문가들은 가족경영의 참호효과가 국내 증시의 저평가를 야기하는 대표적인 지배구조 리스크라고 말한다. 익명을 요구한 자본시장 전문가는 “능력 있는 경영자를 선임하고 잘 보상해 열심히 일하도록 만드는 것이 지배구조의 중요한 역할”이라며 “ 무능과 비도덕을 감시하고 경영자 선임과 보상 평가 과정이 제대로 작동하는 것이 코리아 디스카운트 해결의 핵심”이라고 강조했다.
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